在股灾中，我是怎样蠃利70%的？

　　1.股灾以来的交易，严重不及格

　　股灾以来，我一直不太敢对股市做出特别肯定的判断。最多是在某些时候做出偏空假设，另外一些时候做出偏多假设。遗憾的是，这些假设，随盘面而动，变来变去，前后矛盾。可想而知，在这样的假设基础上，实盘也好不到哪里去。

　　截至今日收盘，电疗实盘净值较4600点清盘时，不仅没赚到钱，而且发生了接近3%的回撤。当然，较之于年初，电疗实盘年内收益率仍高达70.90%。对于这个收益率，我自己是比较满意的。但是，对2850以来的操作，我给自己的评价是，严重不及格。

　　从交易心理的角度看，可以用“忐忑”二字形容。从技战术水平而言，可以说是进退失据。

　　一言以蔽之，胡乱操作，还不如不干脆踏空。

　　之所以出现这样的结果，主要原因在于，在大格局上，没有想明白。要言之，对低利率环境下，国家队维稳的决心和资源，有些低估。对中高估值水平下，市场反弹高度，缺乏信心。

　　回过头去看，对两种力量博弈下来的真实结果，缺乏预判能力。所以，每次做进去的单子，稍有风吹草动，就会慌乱撤出。可想而知，在这种交易心理下，无论给自己打多少气，都不可能获得满意的博弈结果。

　　说到底，腰部区域价格博弈，不是我所擅长的打法。我所擅长的，还是大级别底部区域潜伏，被动等待市场回暖。换言之，假如国家队没有出手救市，任由市场一竿子插到底，那么，就进入我擅长的博弈模式了。不过，作为被动交易者，市场环境，不是自己可以选择的。没想明白的事，即便逼着自己勉强做一点，结果也只能是目前这种尴尬境地。这实在是没有办法的事情。

　　对于这种结局，我只能坦然接受。同时，安慰自己曰，盈亏同源。像我这种只在市场里苦苦挣扎过8年的二流交易者，能够守住这轮牛市的绝大部分成果，没有发生大的回撤，就已经是运气绝佳了。不能要求自己既躲过暴跌，又精准把握反弹。

　　原谅自己的不完美，才有可能保持良好心态，继续稳健前行。否则，欲速则不达，反倒有可能将自己置身于巨大的风险中，令辛辛苦苦积攒下来的本金和侥幸保住的利润，受到致命的打击。这种情况，是我所不能承担的。

　　以上，就是我对股灾以来全部交易的一个阶段性小结。随着这篇文章的落笔，一切，都随风而去了。

　　2.对目前形势的初步判断，逆周期区间管理新常态

　　经过最近一段时间的观察，我对当下的市场环境，有一些新的认识。未必准确，但记录在案，有助于将来复盘时检讨。需要特别提醒股友的是，这些判断，或者说假设，是粗浅的、不完备的，甚至有可能是完全错误的。因此，不构成任何投资建议，切切。

　　2850点以来的市场格局，可以暂时定性为急跌加缓跌后的反弹，可以假设为对5178点以来下跌的总调整，表现为反抽，或者说反弹。假如没有国家队托底，没有低利率环境下的大水漫灌，大级别的市场趋势，依然应该按照下跌来假设。

　　不过，较之于6124点到1664点的那次大级别调整，这一轮的调整，有两个特殊之处：1，5178点国家主动釜底抽薪，防止过度泡沫化;2，2850点国家队发起二次进攻，加之央行显著压低利率和存款准备金率，防止过度下跌。

　　政府之手，较市场力量强悍。

　　从这些动作来看，政府的意图很明显，就是既不允许市场涨过头，又不允许市场跌过头。换言之，涨过头，或者有涨过头的迹象，就出手打压，让行情走慢一点;跌过头，或者有跌过头的迹象，就出来托底，让行情稳定在管理层能够接受的区间内。

　　基于此，我对未来很长一段时间的市场走势，持中性立场。基本的假设是，政府在针对指数搞区间管理，试图将市场维持在适中偏高的位置，然后，恢复IPO，支持实体经济发展。

　　在可预见的相当长一段时间内，股市将成为实体经济的工具，将进一步凸显其服务功能。事实上，不仅仅是股市，包括期货市场、债券市场、外汇市场(主要是人民币汇率)，以及各式各样的金融分支，主要功能将是为实体经济发展提供血液。在这种指导思想下，管理层对大起大落的容忍度在下降，“稳定“是其内在的追求。

　　作为二级市场上的交易者，我们以前的看法是，相对于真实的市场力量，政府最好不要胡乱干预，即便是干预，也是然并卵。这种看法的前提条件是，政府只出台政策，修改规则，不直接上场踢球。但是，真实的博弈情况是，政府直接派一支实力强大的球队，进场参赛。国家队的参与，不仅仅是防止系统性风险，而且要搞逆周期区间管控。

　　IPO重启在即，管理层将场内融资的理论比例，从1比2，压缩到1比1。其战略考量可能是，害怕市场惯性瞎炒，搞出第二波短平快的行情来，人为缩短股市支持实体经济的时间周期。反正，管理层已小试牛刀，感觉自己完全能够在比较低时，将股市托起来。那么，比较高时，适度打压一下，也就无所谓了。

　　一切尽在掌握，逃不出如来佛的手掌心嘛。

　　3.当下的持仓情况，以及下一步的打算

　　前一段时间，做了一个假设，就是机构会进一步炒作“二孩”概念股。在这个假设基础上，重仓追高了伊利股份。结果，向下坐了个电梯，又坐了回来。迄今为止，这个假设，已被市场证明，是不成立的。至于未来某个时间段，会不会重新成立，我就不预设立场了。

　　考虑到最近的走势有点儿凝滞，所以，基于纯技术角度的考量，大幅度降低了A股的仓位。同时，本着保持最低限度仓位的原则，逢低适度增加了港股ETF的仓位。目前的总仓位，大约是30%左右，可以说是进可攻退可守。

　　基本的考量是，放弃博弈逻辑，重回配置模式。

　　说到这里，不得不提醒经常关注我的股友。在不上不下的腰部区域，我的这些个操作，看起来比较无厘头。无论是交易的逻辑，还是出手的频率，乃至对市场的认识，经常是一天三变。所以，请大家自动忽略我对市场的看法，不要管我看多，或者看空。按照自己对市场的理解，独立自主地操作，即可。

　　接下来一段时间，我可能都不会再公开自己的操作了。除非，某一天，政府之手放弃对市场的干预，将市场的事情重新交给市场。不过，根据我目前的认识水平，貌似这届政府有点儿不走寻常路。看准的东西，不管法律怎么规定，市场参与者怎么评论，只要觉得有利于经济稳定发展这个大局，就直接干了。

　　作为二级市场上的一个小玩家，我对自己的渺小，有着深刻的认识。我们可以这样那样地理解，甚至评价这个市场。但是，落实到操作层面上，只能是顺应大的政策环境，按照政府的预期来玩。

　　既然政府想搞区间管理，那我们也只能放弃等待大级别底部区域的想法，放弃二度泡沫化的幻想，接受腰部震荡这个大的假设。然后，扎扎实实地研究真实的估值水平和技术走势，在一组信得过的标的上，估值合理了，就配置一些，势头不对了，就跑一些。不求一口吃成个大胖子，但愿每隔一段时间，净值能缓缓地往上走几个点。当然，风控，依然是最优先的考量因素。

　　或曰：知者不言，言者不知。能不谨言慎行乎?