经济数据如此糟糕，股市为何大涨?

　　经济数据如此糟糕，股市为何大涨?

　　昨天(11月16日)的盘面该怎么解读?

　　如果要对昨天的走势给一个比较形象的评价，那就是：仿佛回到了2009年。

　　当时，由于2008年9月雷曼兄弟的破产，导致整个的次贷危机开始升化，一直延续到现在，其实这个危机也并没有彻底走出来。

　　也是在2008年，央行货币政策出现了一次历史上重大的失误。当时中国的猪肉价格也出现了一些问题。由于中国的CPI是猪肉CPI，猪肉价格会推升CPI的涨幅，所以当年的通货膨胀比较严重，导致货币政策一直偏紧，那时次贷危机已经在酝酿、蔓延，直到9月，雷曼兄弟宣布破产，全球各大经济体才突然发现这是一次全球的金融危机。

　　中国的风向立马调转，从上半年紧缩的货币政策一下子变成超宽松的货币政策。财政政策也在积极发力，时任国务院总理的温家宝，制定 了一系列的刺激经济增长的动作，按照温家宝总理当时的说法就是：我们每周都有利好消息，以此刺激大家对未来经济的趋势判断。比如备受争议的4万亿政策不断发出来、发改委当时也是连轴式的批项目、货币政策和财政政策都是积极发力，于是在2009年上半年，出现了一波小阳春的行情。

　　股市在涨，房地产在涨，而且房地产直接涨到了次贷危机爆发前的高位，股市也是一波比较凌厉的上涨行情。

　　此时此刻的中国股市就像极了2009年。

　　经济数据一团糟，包括昨天收盘后看到的一个数据，十月份全社会用电量同比下降了0.24%，依然是负增长。

　　早前，我们也做过一次关于中国经济真实情况的调查，很多朋友反馈的都是各行各业实体经济的萧条，现在，实体经济的疲弱、宏观经济增长的乏力和股市的强势，形成极大的反差。

　　唯一能够解释的就是，硬币的正反面。硬币的一面是经济形势的不给力，另一面是由于经济形势不给力，所以我们想象政府部门会出台更猛烈的刺激政策，带动经济的复苏，从而带动股市的上涨。这种逻辑在短期中也是成立的，但是，各位一定要想到的是，2009年那波行情反弹之后，基本面并没有真正带动起来，导致的结果是市场重新回到了熊市的逻辑中。

　　到目前为止，仍然不应认为现在是牛市重来、市场反转。因为没有经济基本面支撑的市场，是不可能出现持续性的所谓牛市行情的。

　　我想提醒大家的是，货币政策已经陷入到流动性陷井的悲哀当中，可以说是完全失灵了，今天，央行副行长也有这样一个表述，他说，现在要实现央行货币的调控也越来越难。

　　央行官员潘宏胜表示，稳增长的难度前所未有，用过去大搞投资和项目建设的典型刺激，“药劲很短”，只会导致旧有产能再度膨胀，加剧过剩矛盾和结构扭曲;但传统金融支持和服务方式还未能很好地适应和对接，货币政策释放的流动性很难顺畅地流过去。

　　当前的具体风险包括：不良贷款持续增多、地方债务负担沉重、影子银行快速扩大、房地产市场进入深度调整、汇率贬值预期和流动性增强等等，这在央行官员中是非常罕见的表述。它在应验我的观点，货币政策已经出现失灵。

　　现在只能重新再次举起财政政策大旗，克强总理说的是减税，市场期待的是更多投资项目。

　　新一届政府的投资项目以地方政府、民营企业和私人资本的模式为主，但PPP模式到目前为止，并不像当年4万亿项目那么立竿见影，所以对于当下的市场，依然要持一个相对偏审慎的态度。

　　市场能够上涨的另一个刺激因素就是SDR，SDR会在本月底有相关消息。

　　其实在SDR能够慢慢得到确证的同时，也意味着我们维护资本市场强势，维护人民币升值的政治任务开始告一段落了。这个时间不会很长。IPO重启越来越近，市场融资的压力越来越大，所以凡事小心为好。

　　能够在反弹中搏一把固然好，但更希望各位能够活到最后。