未来一个月内人民币破7或称为年内最大焦点

　　人民币汇率贬值

　　这两天消息变化最大的就是人民币汇率的问题，人民币汇率连续不断的贬值，美元指数不断地突破，一度突破100点，刷新日内13年的新高。

　　从本币本周的表现来讲，周一离岸市场主要是在香港交易的人民币汇率市场，一般认为离岸市场呢更能反映市场化的因素对本币趋势的预期。也反映了境外资金如何来看待人民币的趋势。相对而言离岸市场里在岸市场更灵活，因为在岸市场央行还是有相关的指导功能，国内的各大行之间也会遵循这种指导功能来确立在岸市场价格，离岸市场相对更灵活。

　　离岸市场本周的表现，周一跌破了6.83、6.84、6.85三大关口，周二跌破6.86、6.87两大关口，周三跌破了6.88、6.89两大关口。换句话说，6.9的关口也是指日可待就会被贬值突破。后面有个比较重要的关口就是整数7.人民币兑美元会不会跌破7的关口，这是留给下个月的重大悬念。

　　在岸市场也差不多，终于跌破6.83、6.84两大关口，周二跌破6.85的关口，周三跌破6.86、6.87两大关口。收报在6.87，离岸市场现在是6.89，在岸市场6.87。中间价是不断创出8年来的新低，连续9天持续下降，持续下降的状况是15年12月份以来最长的连降记录。

　　15年12月份其实不太遥远，就是美联储的上次加息，所以对本币来说现在有几个问题需要观察。第一是整数7的关口会不会被突破。按惯例来讲要想突破这种整数关口是比较难的，货币市场当中的整数关口的心理含义以及货币保卫战的含义会比资本市场要更强烈，资本市场的跌破某关口和突破某关口往往是一蹴而就的，但是汇率市场突破这种关口是非常非常困难的。

　　所以有两个点：第一点是未来一个月当中人民币会不会破7就会成为年内最大的焦点。另一个是年内美联储毕竟还是要加息，所以这会成为一个巨大的挑战。

　　围绕7这个关口央行到底会不会去保，央行面对人民币不断贬值的趋势俨然就是岿然不动，不仅发言的频率力度远弱于以往，而且基本上没有直接去干预和影响汇率市场的行为。

　　在上次人民币汇率狙击战的时候我们央行动作还是比较猛，直接在香港的离岸市场当中大量通过四大行在香港的机构去收购了离岸市场的人民币，把钱都买回来了，离岸市场人民币规模不是特别大，当然不是特别大是跟四大行的金融资产管配能力有关，因为他们太强了，工行号称宇宙第一大行，就类似这样。

　　他们真的想在海外市场出手去收人民币是很容易的事情，所以上次在离岸市场当中人民币的通过很直接的市场，国有四大行在离岸市场收购人民币，一下就把汇率稳住了。在岸市场的中间价没有明显的调控行为，虽然在岸市场的中间价比离岸市场要强一点，但是也是贬值。

　　在海外市场也没有直接的买卖人民币或美元的干预措施。所以我个人觉得央行这次的举措表明了两点：第一是央行尽量的直接限制各位在海外的投资，比如前期对海外保险单的投资进行了管制的措施，管制比较严格。

　　另外一个大家一起来思考吧，我现在也没有想的特别清楚，央行放任本币贬值的话，到底原因何在。我身边有些搞金融的专家给我解释了一些非常复杂的模型，这些模型大概就是央行放任人民币贬值相当于等同了人民币的加息。

　　我觉得这种在金融理论的逻辑非常复杂，在金融理论当中这种逻辑是成立的，但是我觉得实际的价值不大。我们为什么要去加息呢?他们的理由就是三去一降一补当中有有个去杠杆的功能央行需要去完成，通过人民币贬值我们放任不管相当于对本币进行加息，然后降低国内的杠杆。

　　这个逻辑我认为不是特别通，所以我也有我的困惑，就是央行放任人民币贬值到底是原因何在。所以我们有几点后面要去观察。

　　第一个就是央行是不是到了本币跌破7都放任的话，那所有对央行的判断都会发生巨大的改变。第二点就是如果我们认为本币会继续贬值下去的话，那么会导致境内的资金还是会想尽一切办法去往外跑。虽然有些管控措施，比如不让买海外保险，但是我觉得他们还是会想着往外跑，直接跑会对房地产影响比较大。

　　房地产市场当中特别是从八九月份开始，大量买房子的人，现在房地产市场交易几乎到了冰冻的状况，他们出不来，但是其中有大量的投资资金，不排除有境外背景的投资资金在进行操作，房地产市场一旦在未来两三个月撑下来之后会不会出现向下快速杀跌的状况。

　　还有一个是资本市场，资本市场虽然近期增长资金不断有入场的迹象，但是持续不断的本币贬值必然会导致全球性配置的资金会考虑对境外进行配置，会从资本市场进行撤资，这也是比较大的负面冲击。总体来讲人民币持续比较猛烈的贬值的话我觉得对于中国经济和金融的负面影响还是比较深远的。具体的参照可以看今年的1月份，从去年12月份开始人民币还是不断的贬值，对资本市场的影响到今年1月份，所谓熔断机制的推出，连续不断的出现快速的杀跌，那个杀跌到现在都没有被A股市场给吃掉，各位年初的那波杀跌虽然现在已经反弹到了较高的位置了，在往3300点冲了，但是依然是没有吃掉的。

　　由此可见当初的杀跌是有多么的，当初杀跌的理由就是人民币要贬值，美元要加息，同样的理由和问题现在再次出现了。唯一能解释央行坐视本币贬值而不理的原因呢就是人民币已经加入SDR了，如果我们直接去干预市场的话有可能会受到国际货币基金组织的批评。但是我觉得这也不是一个特别性的原因，中国向来都是走自己的路，让别人去说吧。

　　今天主要聊这两个话题，因为消息面上其他的话题相对比较淡静。我们的观点没有太多的调整。本周还是保持一份谨慎的心态吧，如果愿意的话，保守型、中性的投资人可以考虑落袋为安了。